野村指出，越来越多的证据表明，短期“中性利率”在多个因素下已经上升，这些因素包括：1)比预期更为宽松的金融环境，2)富有弹性的劳动力市场；3)仍然居高不下的通胀率，这表明名义“中性利率”可能高于2-2.5%。

“中性利率”指的是既不刺激也不抑制经济增长的利率水平，是一个指导货币政策的理论利率。较高的“中性利率”意味着任何特定水平的美联储政策将比之前认为的更为宽松。

因此，野村目前将美联储本轮加息周期的峰值预测上调75个基点至5.25-5.50%。根据其发布的利率变动路线图，美联储在今年余下的两次会议上将分别各加息75个基点，随后在明年2月加息50个基点，明年3月再加息25个基点。

野村还维持了他们低于市场普遍预期的经济增长前景预测值。其预计美国经济将在今年年第四季度开始陷入衰退，2024年失业率峰值将达到6%左右。不过，野村此次也表示，由于“中性利率”比之前认为的更高，经济衰退推迟到2023年第一季度的可能性已经变得更大。

在降息方面，野村预计，从明年9月开始，美联储将以每次会议25个基点的初始速度降息，而到了2024年第二季度，降息速度将加快至每次会议50个基点，到2024年底的政策利率将一路降至1.125%。

市场处境

对于金融市场的处境，野村表示，美国实际利率和美元都被推至了多年来的新高，这是一种纯粹的“金融条件紧缩”冲动，对风险资产而言是一剂毒药。

在过去一个月各非美货币兑美元纷纷大跌后，野村策略师Charlie McElligott曾调侃称，眼下其他一切都像新兴市场。

随着宏观形势的持续不稳定，野村策略师指出，“我们看到美国股市的Vol/Skew/Put Skew/Crash等期权指标在经历了6个多月的低潮时期之后终于开始纷纷“出价”，因为左尾风险的概率增加了”。

左尾风险是指发生几率非常小，但一旦发生将造成极其严重的损失的风险。

目前，衡量美股波动率指标VIX的波动率指数——VVIX正出现自2021年11月以来的第二大单日涨幅。

这使得野村证券的CTA趋势模型在所有美国主要股票中都变成了“100%做空”……