金价震荡中矿业老兵押注南达科他新项目

近期黄金市场经历了一轮明显波动，价格一度跌破4000美元/盎司，随后又回到4100美元/盎司上方。面对市场起伏，达科塔黄金联席董事长、矿业从业者罗伯特·奎特梅因仍把黄金视为一门长期生意。他说，自己1976年刚进入行业时，金价只有140美元/盎司，因此当前价格在他看来并不显得高得难以接受。

奎特梅因在矿业领域已有约50年经验。他目前同时也是达科塔黄金的重要股东之一。10月底在新奥尔良一场投资会议期间，他谈到自己重新回到一线，目标是在南达科他州霍姆斯泰克矿区推进Richmond Hill项目。如果该项目最终落地投产，这将是他职业生涯中第六个从早期发现走到商业化生产的矿山。

Richmond Hill项目位于Coeur Mining旗下Wharf矿附近，距离约2英里。Wharf矿累计黄金产量已超过400万盎司，而霍姆斯泰克矿区历史上产金总量超过4000万盎司，显示出该区域成熟的资源基础和开发传统。达科塔黄金2025年7月公布的初步评估显示，项目计划采用堆浸工艺，预计年产金约15.3万盎司。公司早在2022年取得项目选择权，并将投产目标定在2029年。

奎特梅因将这一时间表与自己曾参与的Brucejack项目进行比较。Brucejack从发现到2017年投产也经历了约7年，如今已成为全球品位较高的金矿之一。他认为，Richmond Hill的开发节奏与这一经验相近，但项目位于私有土地上，主要审批来自劳伦斯县和南达科他州政府，这使公司在联邦监管层面拥有相对清晰的路径。

在金价短期回调的同时，行业成本仍是他判断项目可行性的关键。奎特梅因表示，达科塔黄金在后续可研阶段很可能采用约3000美元/盎司的金价假设，而2025年初步评估使用的假设更低，为2300美元/盎司。他强调，矿业开发需要留出足够缓冲空间，不能只根据市场最乐观时的价格安排投资。尽管金价已经大幅上涨，但他认为行业整体成本仍大致维持在1600美元至2000美元/盎司区间，当前价格水平下矿山企业仍有盈利空间。

项目后续仍面临融资、许可和成本上升等现实考验。奎特梅因坦言，达科塔黄金尚未完成完整可行性研究，也未落实全部融资安排。公司计划在今年第四季度发布预可研，并在2027年上半年公布可行性研究，届时还需要反映通胀带来的成本变化。2025年初步评估显示，Richmond Hill资本开支约为4亿美元。截至6月底，公司持有约9900万美元现金，今年已通过融资获得7500万美元，可支持项目推进到可研阶段。

在资金安排上，奎特梅因更倾向于使用可转债、白银流、特许权使用费以及远期黄金销售等方式，而不是立即大规模增发股票。他说，远期销售买家可能包括稳定币发行方Tether，后者近期持续增加黄金储备。柴油价格仍是项目成本压力之一，他预计等Richmond Hill投产时油价可能有所缓和，但公司在规划中仍必须把能源成本纳入考虑。

奎特梅因对项目的信心也部分来自他对Hemlo矿的长期观察。Hemlo Mining Corp.于2025年11月完成对Hemlo矿的收购，交易总价值最高可达10.9亿美元。该矿自1985年以来累计产金约2500万盎司，部分资金曾来自与Wheaton Precious Metals达成的3亿美元黄金流协议。奎特梅因认为，这一案例说明优质矿山在合适的价格环境下仍能释放较大价值。他回忆自己早年在地下工作时见过的选厂，当时设计产能为每天1万吨，如今实际运行约3800吨，因此矿山长期运营离不开持续补充矿石。

在成为地质学家之前，奎特梅因曾是一名飞行员。1973年取得飞行执照后，他原本希望以飞行谋生，但视力问题促使他转向地质行业。如今，他不仅是加拿大皇家空军荣誉上校、加拿大勋章获得者，也参与帮助空军评估关键矿产需求。他认为，北美真正的短板不在采矿环节，而在加工和精炼。他提到，中国大约15到20年前就已经意识到精炼环节的重要性，并将其视为影响北美供应链的关键因素。对加拿大而言，优势在于地下尚未充分开发的资源。

围绕Richmond Hill，南达科他州政界人士近期也表现出较高关注度。奎特梅因说，这是他职业生涯中第一次看到政界人士公开讨论需要在北美本土生产关键金属。南达科他州立法机构中近50人已经前往项目现场考察，了解采矿流程以及项目对环境的影响。目前，达科塔黄金仍在推进预可研、融资和许可等工作，Richmond Hill的投产目标指向2029年。