配置属性再次受到市场关注。 回顾今年以来的走势，金价在1月末曾一度飙升至5595美元/盎司的高位，随后迎来了自2022年以来幅度最深、耗时最长的一轮调整。在经历了长达约6个月、跌幅达29%的盘整后，金价近期重新站上关键均线。从资金面来看，注册黄金ETF持仓在7月下旬触及9620万盎司的谷底后，已回升至9890万盎司左右，基本收复年初失地。同期白银ETF持仓也从7月中旬的7.808亿盎司低点，增至8.012亿盎司。不过，相较于年内高点，金银ETF的持仓规模仍有一定差距，表明资金回流仍处于渐进阶段。 在投资者

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趋势的核心在于全球投资者对美国财政、贸易、外交及整体政策协调能力的信任度正在不断瓦解。 回顾历史，自1971年布雷顿森林体系瓦解以来，美元已经历过至少15轮跌幅超过10%的下行周期。然而当前的局面更为复杂，美国内部政策的混乱正在加速侵蚀全球信心。一方面，白宫试图在中期选举前平息国内对生活成本的担忧，另一方面却与核心贸易伙伴重燃贸易摩擦，甚至在伊朗问题上维持强硬的海上封锁，持续推高地缘政治风险与能源价格。在货币政策端，美联储内部在是否继续收紧政策上分歧严重，部分决策者主张进一步加息，这在经济潜在增速与实际需

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缩立场的可能性。 然而，华尔街对这一市场反应并不完全认同。花旗集团的分析师指出，美联储主席的言论实际上只是略微偏鹰派，且这些表态在以往的发言中曾多次重申，并不具备太多争议性。更重要的是，这些言论是在经济数据并未显示出需要立即收紧货币政策的背景下作出的。回顾七月份的联邦公开市场委员会会议，内部并未形成加息共识，而随后公布的数据反而进一步印证了通胀降温与招聘放缓的趋势。因此，市场普遍预计九月的会议同样难以达成加息共识，年内加息的整体可能性依然偏低。 在下次议息会议到来之前，一系列关键宏观经济数据将成为决定政策

个极具视觉冲击力的观点：在极端货币危机爆发的假设下，2026年底前国际金价有望触及每盎司一万美元，甚至两万美元的惊人高位。 尽管特朗普的转发并不意味着他全盘接受了演讲中的具体目标价，但一位现任国家元首向支持者推荐探讨金融体系脆弱性与贵金属暴涨逻辑的内容，本身便释放了不寻常的信号。当前，美国财政部公布的最新数据显示，美国国债规模已在今年8月历史性地跨越四十万亿美元大关。在债务雪球越滚越大、全球地缘博弈加剧以及通胀预期反复的宏观背景下，市场对传统法定货币购买力的担忧正在悄然蔓延。 里卡兹看多黄金的核心逻辑建立

160.16日元，前期干预收复的涨幅已回吐过半。本币疲软不仅推高了日本国内的进口成本，也让政策制定者面临更为严峻的考验。 美日利差依然是支撑美元强势的核心驱动力，高利率环境使得美元资产对全球投资者保持着强大的吸引力。与此同时，美联储官员近期关于坚决控制通胀的表态，进一步巩固了市场对美国利率将长时间维持高位的预期，为美元提供了额外的上行动能。 这种宏观货币环境的微妙变化，正通过套息交易等渠道向加密货币市场传导。在美联储释放鹰派信号后，比特币价格一度下探至7.7万美元下方。市场中广泛存在的日元套息交易模式意味

备，依然面临着产量、物流及基建等难以逾越的鸿沟。 特朗普在社交平台上宣称，战略石油储备的补充工作即将启动，并将这批委内瑞拉原油形容为馈赠给美国民众的礼物。然而，资本市场和能源分析人士更关心的是这些原油能否真正注入美国的地下储库，而非仅仅停留在资源控制权的纸面交割上，这也让该协议的实际投资价值变得扑朔迷离。 目前美国战略石油储备的库存水平已滑落至四十多年来的谷底。美国能源部披露的数据显示，截至8月20日，该储备总库存约为2.941亿桶，其中含硫原油1.923亿桶，低硫原油1.018亿桶，仅占其授权总容量的4

。 从具体盘面数据来看，国际油价在周一亚洲早盘交易中表现强劲。布伦特原油期货价格攀升至每桶90.32美元，单日涨幅达到2.52%，上涨2.22美元；美国西得克萨斯中质原油（WTI）期货价格同步上扬，报收于每桶85.41美元，涨幅为2.41%，上涨2.01美元。这种剧烈的价格波动直接反映了资金对中东能源供应链中断风险的避险情绪。 据美方官员透露，此次军事行动的直接原因是情报显示伊朗伊斯兰革命卫队正企图利用携带水雷的火箭弹袭击霍尔木兹海峡。作为回应，伊朗方面随后向驻扎在约旦的美军基地发射了弹道导弹，不过这些来

本月，美国财政部长贝森特公开宣布华盛顿将配合东京遏制日元跌势，并建议日方在未来进行汇率干预时，优先动用美元互换额度，而非通过抛售美国国债来筹集资金。筱原尚之认为，美方这种要求日本使用互换额度的做法，与当年美国、日本及国际货币基金组织向泰国提供美元资金以充实其外汇储备的历史如出一辙。 回顾7月31日美日共同采取的护盘行动，其操作模式与传统的协调式干预存在显著差异。历史上的联合干预通常建立在主要经济体对汇率走势达成共识的基础上，并伴有七国集团的联合声明作为背书。然而，此次行动不仅未见G7发表相关联合声明，日

走牛的核心逻辑依然清晰可见，即全球政府债务问题的持续恶化。只要各国决策者未能拿出切实可行的方案来应对不断膨胀的债务规模，黄金的长期上升通道就不会轻易关闭。 市场对于金价何时见顶的猜测从未停止，但业内观点认为，真正的转折点将取决于全球债务困局的实质性化解。拖延解决债务问题只会导致债务雪球越滚越大，进而推升黄金价格。过去十年间，金价经历了从1500美元左右大幅攀升至4000美元上方的壮阔行情，但这轮由商品超级周期驱动的上涨似乎仍未走到尽头。目前市场正处于该超级周期的中段，各项长期动能指标并未显示出投机性过热或

并经过多方斡旋的初步协议，原本承载着重新开放霍尔木兹海峡、推进伊朗核计划谈判以及平息地区冲突的期望。按照原定框架，美方将考虑放宽对伊制裁并解冻部分海外资金。然而，随着伊朗后续通过袭击船只来彰显其对这条关键水道的控制力，该协议迅速走向破裂。目前，美方已转向实施严厉的经济施压策略，且该备忘录在美国国内本就因被认为对伊妥协过多而饱受争议。 面对美方的强硬姿态，伊朗方面同样毫不让步。伊朗伊斯兰革命卫队高层通过国家媒体发声，强调只有在美方停止阻挠并回归原有备忘录框架的前提下，伊朗才会重新开放霍尔木兹海峡，并坚称其既

长期收益率的飙升势头。 当前美国长期债券市场正承受着巨大的融资成本压力。过去两个月里，30年期美债收益率始终徘徊在5%上方，上周更是触及5.34%的2007年以来峰值，尽管周五亚洲早盘小幅回落至5.19%附近，但整体高位震荡的格局并未改变。这种居高不下的借贷成本不仅让房地产市场和私募股权行业倍感煎熬，也让美国财政部长斯科特·贝森特遏制长期债券抛售、缓解不断膨胀的利息支出压力变得更加困难。与此同时，美国通胀率已连续五年超出2%的政策目标，而国家债务总额更是历史性地突破了40万亿美元大关。 包括摩根大通、摩根

，沃什的沟通重心更多放在美联储的结构性调整以及影响经济长期走势的宏观议题上。然而面对当前复杂的市场环境，投资者显然更渴望获得实质性的前瞻指引。市场迫切希望了解美联储的政策反应函数是否更加清晰，以及央行是否具备将通胀拉回目标水平的可信方案。分析人士认为，虽然探讨宏观大局十分必要，但沃什最终仍需向市场交出其真正想知道的答案。 在具体的经济议题上，供给侧与生产率预计将成为沃什演讲的核心焦点。他对美国生产率前景抱有明显的乐观态度，甚至认为近期的改善已经早于人工智能带来的实质性提振。从理论上看，生产率的加速提升能够

一业绩表现与去年同期利润大幅攀升的态势形成鲜明反差，前期的利润增幅已基本回吐。 利润的大幅缩水主要归因于核心创收业务的疲软。在杜卡斯贝的收入结构中，交易业务长期贡献约四分之三的营收，但上半年该板块收益同比减少25%至877万瑞士法郎。与此同时，净利息收入也下滑了33%至38.39万瑞士法郎，且集团还计提了近2.7万瑞士法郎用于违约风险价值调整及利息业务损失，而去年同期该项计提为零。这两项主力业务的走弱，直接对整体利润空间造成了挤压。 尽管交易与利息业务双双承压，但佣金业务却呈现出逆势增长的态势。得益于服务

冲击力的图片，画面中他与已被击毙的伊朗前最高领袖哈梅内伊同框，背景是经过艺术处理的美国空袭与导弹打击场景，并配文“2026，任务完成”。这一口号及配图方式不禁让人联想到2003年伊拉克战争期间，美国前总统小布什在航母上宣布“任务完成”的历史一幕。特朗普甚至在图片中加入了小布什的照片，并讽刺其“任务未完成”。 分析人士指出，特朗普此时抛出“任务完成”的论调，其政治叙事塑造的意味远大于实际的军事表态。在美国国内政治语境中，战争的成败往往取决于政府能否向公众证明行动达成了既定目标。特朗普试图借此向支持者传递美国

缴国库。 此举的直接背景是美国对伊朗实施的海上封锁行动。自今年春季以来，美军已在海上拦截了多艘涉嫌关联伊朗的船只。然而，沿用常规的民事没收程序来处置这些资产时，往往会遭遇航运企业及其他第三方索赔者的法律阻击，导致资产变现过程极其漫长。以近期一艘涉伊委内瑞拉超级油轮的扣押案为例，多方势力的介入使得司法处置严重滞后。因此，美方试图通过重启战利品法庭来绕过这些繁琐的诉讼障碍，简化资金转移流程，同时弥补军事行动带来的高昂成本。 尽管这一构想得到了美国防部的协调支持，但其落地前景仍充满不确定性。海事法律界人士指出，