全球债市遭抛售长端收益率齐升 高盛预警股市高回报时代暂告段落

经历了过去一年的强劲反弹后，全球股票市场的上涨动能正面临重新评估。高盛首席全球股票策略师彼得·奥本海默指出，随着标普500指数年内已录得12%的涨幅，投资者需要将未来的收益预期进行适度下调。他预计，在经济增长延续的背景下，未来十二个月内多数市场的回报率将回落至中高个位数区间。这并非意味着市场即将转向低迷，而是表明资产价格将告别前期的高弹性爆发阶段，转而进入更为温和的上行通道。

与股市预期降温相伴随的，是全球政府债券市场正在经历的剧烈调整。近期多国长端国债收益率同步大幅攀升，其中美国10年期和30年期国债收益率分别触及2023年以来和近20年的高点。这种抛售潮不仅限于美国，日本10年期国债收益率自1996年以来首次突破3%，英国和德国10年期国债收益率则分别攀升至2007年年中和2011年欧洲债务危机期间的水平。作为全球融资成本的核心基准，这些长端利率的集体走高将直接传导至抵押贷款、汽车贷款及信用卡等终端消费信贷领域。

尽管今年以来风险资产在资金追逐下暂时消化了利率上行的冲击，但机构人士提醒，历史经验显示高利率环境最终难以被股市长期无视。Miller Tabak策略师马特·马利强调，收益率上升对股票估值的压制效应可能会在某个节点集中显现。当美、日、英、德四大经济体的债市同时遭遇抛售时，这通常反映出市场对各国政府债务管理能力、通胀前景以及财政可持续性的深层担忧。在当前宏观环境下，资金关注的焦点正逐渐从单纯追逐经济增长带来的红利，转向审视持续攀升的借贷成本将如何挤压未来的资产估值与风险偏好空间。