日美联手干预汇市异于传统 前高官警示亚洲金融危机重演风险

日本前最高外汇事务官员筱原尚之近日指出，日本近期为支撑日元所采取的最新举措，不禁让人联想到上世纪90年代末的亚洲金融危机。尽管当前日本的经济体量与当年陷入困境的泰国不可同日而语，但两国在获取美元流动性方面的市场动态却呈现出令人不安的相似性。

本月，美国财政部长贝森特公开宣布华盛顿将配合东京遏制日元跌势，并建议日方在未来进行汇率干预时，优先动用美元互换额度，而非通过抛售美国国债来筹集资金。筱原尚之认为，美方这种要求日本使用互换额度的做法，与当年美国、日本及国际货币基金组织向泰国提供美元资金以充实其外汇储备的历史如出一辙。

回顾7月31日美日共同采取的护盘行动，其操作模式与传统的协调式干预存在显著差异。历史上的联合干预通常建立在主要经济体对汇率走势达成共识的基础上，并伴有七国集团的联合声明作为背书。然而，此次行动不仅未见G7发表相关联合声明，日本央行也几乎缺席了与财政部门的协同合作。在协调干预中，信息传递至关重要，缺乏央行的深度参与使得政策释放的信号大打折扣。

市场观察人士认为，美方的参与更多是一种象征性姿态，其核心诉求是暗中敦促日本改善政策执行力度，尤其是倒逼日本央行加快加息步伐。目前日本央行利率维持在1%左右，市场普遍预期其有必要尽快将利率提升至1.5%附近。不过，仅依靠一两次加息可能仍不足以从根本上扭转日元的下行趋势。

除了内部货币政策的调整，外部宏观环境的变化也可能为日元提供支撑。例如，若美国经济增长出现放缓迹象，或是中东紧张局势趋于缓和从而降低日本的石油进口成本，都将有助于缓解日元的贬值压力。对于日本而言，当前的当务之急是坚决避免日元出现快速失控贬值，因为相较于货币升值，本币过度疲软才是真正容易让国家经济陷入困境的隐患。