美债担忧助推黄金投机多头三连增 机构看高至五千美元但通胀隐忧犹存

近期美国政府对债务可持续性的担忧持续发酵，叠加货币贬值交易重新成为市场焦点，黄金市场的投机性看多情绪显著回暖。根据美国商品期货交易委员会截至8月18日的最新数据，Comex黄金期货投机性总多头增加近六千手至15.4万手上方，空头也小幅增加，最终推动净多头攀升至14.1万余手。这一净多头规模不仅创下去年9月以来的新高，也标志着该指标连续三周累计上涨18%。不过从更长周期来看，当前的投机动能尚未恢复至今年初21.5万手的历史峰值，也略低于去年同期16.5万手的水平。

在机构配置层面，黄金的吸引力正在悄然回升。大型投行近期的全球基金经理调查显示，认为黄金被低估的机构比例已从7月的6%大幅跃升至16%，创下2023年3月以来的最高纪录。这表明尽管整体市场情绪尚未达到极度狂热的状态，但机构投资者对黄金资产的配置意愿正在实质性增强。

关于未来的价格空间，多家机构给出了较高的预期目标。相关商品策略模型指出，当前的投资者买入力度大致对应每盎司4000美元的金价水平，若要突破5000美元大关，还需更强劲的资金买盘加速涌入，而部分机构更是给出了5350美元的目标价。支撑这些乐观预期的核心动力之一是各国央行的持续购金，特别是今年6月的央行购买规模已显著超出过去一年的平均水平。此外，即将召开的杰克逊霍尔全球央行年会若释放鸽派信号，也将为金价提供额外助力。

然而黄金的上行之路并非坦途，宏观层面的不确定性依然构成制约。原油价格的持续攀升正在加剧市场的通胀担忧，这可能迫使美联储在今年底前重启加息步伐，从而对作为无息资产的黄金形成直接压制。市场策略师也提醒，虽然美元贬值预期在短期内能为金价托底，但在短端利率可能因通胀而最终走高的背景下，金价迅速冲击5000美元上方区间仍面临较大阻力。