瑞银看好黄金中长期走势 多重利好共振助推金价看向五千美元关口

瑞士银行最新发布的研究报告显示，尽管高企的机会成本在短期内对贵金属构成压制，但在实际利率下行、美元走弱以及全球央行持续增持的共同作用下，黄金价格有望在2027年上半年重新向每盎司5000美元的目标发起冲击。近期金价已强势突破约100美元的震荡区间，并在两个月内首次站稳4250美元上方，期间中国机构的买盘、交易所交易基金的资金净流入，以及美日联手稳定日元等宏观事件，均为本轮上涨提供了有力支撑。

从短期市场表现来看，黄金依然面临诸多不确定性。若美国经济数据持续超预期、油价居高不下引发通胀担忧，或者市场进一步定价美联储更为鹰派的利率路径，金价均可能承受回调压力。事实上，该行曾在5月底因美国国债收益率高企和美元强势带来的持续压力，将2026年年底的金价预测从5900美元下调至5500美元。当时市场重新审视了不生息资产的机会成本，导致黄金吸引力阶段性下降。

拉长周期来看，宏观环境的演变正逐渐为贵金属创造更有利的条件。随着通胀逐步降温，美联储预计在维持利率稳定后，将于2027年重启宽松周期。政策利率预期的转向通常会压低实际收益率并拖累美元，从而直接激发投资者的黄金配置需求。尽管美元短期或显韧性，但庞大的美国财政与经常账户双赤字，叠加投资者对美元资产的高配状态，意味着美元中长期仍具备走弱空间。历史上美元疲软往往与金价走强高度契合，加之全球去美元化趋势和资产多元化配置的深化，将进一步夯实贵金属的上涨逻辑。

在需求端，主权机构的持续买入构成了金价坚实的底部支撑。即便私人投资需求阶段性平淡，各国央行为降低美元资产敞口而保持的高强度购金节奏，依然是市场的核心支柱。数据显示，各国央行在第二季度共购入289吨黄金，内部估算表明2026年全年购金规模预计将维持在750至1000吨的高位。这种规模的主权资金流入虽未必能单独驱动价格飙升，但足以有效对冲珠宝等消费领域需求疲软带来的冲击，起到稳定市场的作用。

针对投资策略，瑞银建议将短期波动与长期逻辑剥离。若金价出现回调至每盎司4000美元或更低水平，将被视为建立战略性头寸的良机。对于偏好实物资产的投资者而言，在多元化投资组合中维持中个位数比例的黄金配置依然具备合理性。