Meta 二季度营收超预期但利润下滑 AI 高额投入致股价盘后重挫

美东时间周三盘后，Meta 公布了 2026 年第二季度财务报告。虽然营收数据略微超过了华尔街的预期，但净利润的下滑以及疲软的三季度指引，叠加持续高企的 AI 资本开支，导致投资者信心受挫，股价在盘后交易中一度重挫近 10%。这份成绩单呈现出明显的增收不增利特征，也让市场重新审视这家科技巨头在人工智能浪潮中的投入产出比。

财报显示，Meta 第二季度营收达到 608 亿美元，同比增长 28%，略高于市场预期的 602 亿美元。其中核心广告收入贡献了 594 亿美元，同比增长 27%，广告展示量与平均单价双双上涨。然而，利润端却承受了巨大压力，净利润同比下滑 14% 至 158 亿美元，每股收益仅为 6.18 美元，远低于预期的 7.17 美元。更为引人注目的是自由现金流的急剧萎缩，从一季度的约 124 亿美元骤降至仅 7.84 亿美元，创下四年来的新低。总支出同比激增 55% 至 420 亿美元，其中包括高达 24 亿美元的法律诉讼费用和 12 亿美元的裁员遣散费，这些非经营性成本进一步侵蚀了利润空间。

面对投资者的质疑，公司管理层在随后的电话会议中极力阐述 AI 技术对核心业务的加速作用。首席执行官指出，按美元计算，Meta 广告业务的增速已超过其他任何同类公司，证明 AI 投资正在获得回报。目前，AI 驱动的端到端广告解决方案 Advantage+ 年化营收已超 750 亿美元，平台上有 900 万家小型企业正在使用至少一款 AI 广告创意工具。此外，企业智能体已在 WhatsApp 和 Messenger 全球上线，每周活跃企业超过 100 万家。尽管公司收到了大量算力采购报价，且价格远高于成本，但管理层明确表示直接出售算力换取短期利润并非明智之举，利用算力构建智能并在此基础上复合价值，长期利润率将远高于直接售卖。

在硬件方面，Reality Labs 部门收入同比增长 16% 至 4.31 亿美元，主要由 AI 眼镜销售拉动，但该部门同期经营亏损仍高达 46 亿美元，显示出硬件业务仍处于烧钱阶段。为了支撑庞大的算力需求，公司明确将 2026 至 2027 年作为全力扩产的关键窗口，目标最大化产能储备。为缓解现金压力，Meta 正探索多元融资路径，例如与贝莱德合作在得克萨斯州建设成本约 140 亿美元的数据中心，在该合资项目中合作方持股 80%，Meta 持股 20%，建成后由 Meta 长期租赁并提供剩余价值担保。

行业历史上对算力建设不足，整体产能预计在可预见的未来保持紧张，但投资者关注的焦点已从 AI 是否有用，转向了巨额投入何时能转化为可持续的自由现金流。未来几个季度的广告增长趋势以及企业 AI 产品的规模化收入表现，将成为决定公司能否走出业绩尴尬期的关键变量，市场仍在等待算力投入回报周期的明确信号。