国家队年内减持 ETF 规模或超万亿元 分析师研判撤退已近尾声

A股股票型ETF近期面临连续第八周的资金流出压力，其中被称为“国家队”的国有背景投资者持续减持被视为关键因素。不过从最新的市场动态来看，这一轮大规模的抛售行为或许正走向收尾阶段。数据显示，由中央汇金牵头的资金今年累计出售追踪中国证券的ETF规模已达到约1700亿美元，折合人民币超过1.16万亿元，相当于其年初持仓的四分之三左右。仅在四月初之后，减持力度依然强劲，涉及金额约300亿美元。

从基金定期报告披露的信息可以窥见端倪，一季度财报显示，中央汇金在多家头部基金公司旗下的沪深300ETF中持股比例已经降至20%的强制披露线以下，而此前一个季度末该比例曾维持在40%上下。这种去仓位的趋势具有普遍性，即便是在汇金此前持有比例极高的华安上证180ETF等品种中，最新股东名单也显示单一股东持股未超过20%。市场分析认为，此举旨在为年初过热的行情降温，引导市场节奏从急涨转向稳健的慢牛形态。有观点指出，国家队的整体意图可能是削减九成左右的持仓，并将比例控制在信息披露门槛之下，避免频繁出现在上半年申报文件的显眼位置。

尽管抛售仍在继续，但未来压力有望逐步缓解。若以削减九成持仓为基准，整个退出过程预计还需数周时间，考虑到ETF已连续多周出现大幅净流出，目前可能已进入最后阶段。随着官方持仓降至低位，市场流动性并未因此枯竭，反而呈现出新旧资金交替的局面。高风险偏好的杠杆资金热情不减，五月下旬A股融资余额突破2.88万亿元创历史新高，显示出做多情绪依然存在。与此同时，外资也在四月重返A股市场实现月度净流入。机构人士评价称，ETF赎回并未对整体市场造成显著冲击，自发性的机构与散户资金正在承接流动性。当前局面显示出市场正从政策驱动的非常规维稳向市场驱动的常态化运行过渡，后续走势将更多取决于企业基本面及各类自发资金的博弈结果。