地缘风险升级拖累经济预期 评级机构预警中国 GDP 增长下行空间

国际评级机构最新研判显示，当前中国经济面临的首要信用挑战在于内需持续不振。在基础预测情境中，今年中国实际 GDP 增长率有望保持在 4.3% 的水平，但若地缘政治局势进一步恶化，特别是霍尔木兹海峡封锁状态延续至第二季度末，经济增速存在滑落至 3.8% 的风险。这一不利情景的假设反映了外部冲击对中国信用状况的潜在影响，美伊冲突导致的能源供应波动及贸易链条中断，为中国增添了额外的外部压力。即便战事出现缓和迹象，如果区域物流与石油运输恢复进度慢于预期，相关行业面临的信用压力仍将加剧。

此类风险主要集中在特定业务敞口较大的行业，而非全面普跌。化工板块需引起高度警惕，原材料市场的紧缩推高了生产成本，抑制了产能利用率，这对依赖进口原料且非一体化经营的企业打击尤为明显。石油及天然气下游产业同样承受利润率压缩的压力，但具备规模优势的大型国企及一体化集团则展现出较强的风险抵御能力。政策导向上，政府组合拳可能继续向供给端倾斜，这可能会限制居民部门支出迈向更强复苏的空间。虽然旨在促进消费的措施陆续出台，但其缓解效果可能较为有限，产业升级带来的产能扩张若快于需求改善，反而可能加重债务负担并削弱企业的定价能力。

房地产市场依旧是拖累各行业信用状况的关键因素。近期商品住宅销售数据延续了疲弱态势，全年销售额预期降幅在 7% 至 8% 之间。值得注意的是，今年前两个月的市场表现已超出此前的年度预测，新房销售额同比骤降 22%，销售面积缩减 16%，平均售价下跌 7%。尽管地方层面的宽松政策及公积金改革可能在一定程度上提振购房意愿，配合新盘供应量回升或许有助于第二季度收窄跌幅，但在就业市场承压、住房库存高企以及地缘政治不确定性增加的背景下，市场情绪依然脆弱，趋势能否真正扭转尚不明朗。