2026年初，每逢市场下跌，散户就进场买入；每逢波动率飙升，他们就加仓。到2月中旬，这一行为模式交出的数据，被城堡证券（Citadel Securities）股票及股票衍生品策略主管斯科特·鲁布纳称为该公司2017年开始追踪资金流向以来前所未见。

“我们平台上的净名义规模达到了从未有过的水平。”鲁布纳上周在给客户的报告中写道，“买入行为的力度、持续性和广度都大幅超过此前峰值，凸显出散户是2026年初市场增量需求的主要来源。”

1月2日至2月13日，城堡证券平台上美国股票的日均资金需求，较2021年的前高点高出约25%，几乎是2020至2025年整段时期均值的两倍。换句话说，疫情时代那波散户狂潮已不再是标杆，新的纪录已经诞生。

CFD市场迎来爆发

这一切发生之际，CFD与零售经纪行业正以罕见势头进入2026年。全球活跃CFD账户在年底突破600万，尽管四季度通常是客户活动淡季，账户数量仍环比增长14.6%。

增长势头未见放缓迹象。FMIntel测算，基于25%的前瞻复合年增长率，2026年被追踪零售经纪商的全行业月度总交易量有望突破37.3万亿美元。值得注意的是，这已是保守基准预测。

过去五年行业实际复合年增长率接近40%，这意味着如果散户参与度维持当前速度，最终数据很可能大幅超出预期。

这一趋势的前提是散户参与度持续扩张。而这能否持续，部分取决于“逢低买入”的惯性能否经受住当前多重压力的同时考验——这是它此前从未遇到过的局面。

散户同样在AI股大跌中大举买入

大部分买入行为，都是对AI引发的市场下跌做出的直接反应。当Anthropic推出面向企业法务团队的效率工具后，法律软件与出版类公司股价下跌；在Altruist推出竞争性税务策略产品后，财富管理股跟随下挫，嘉信理财（Charles Schwab Corp.）、LPL Financial Holdings Inc.均遭拖累。

与此同时，对冲基金却在反向操作。高盛指出，在同一波下跌中，机构空头仓位触及纪录高位。而散户投资者承接了这些抛压。

他们的买入范围远不止科技股。城堡证券年初至今数据显示，散户资金流入原材料、房地产、金融、通信服务和工业板块，范围持续扩大，表明他们在全市场寻找价值，而不只是守护科技股仓位。Vanda Research将这种行为描述为投资者已“习惯在下跌时买入”，这一模式已成为全股市的非正式价格支撑。

期权活动显现结构性转变

衍生品市场在更大范围内讲述着同样的故事。城堡证券数据显示，2026年期权日均成交量较2020—2025年基线高出近50%，较去年水平高出15%以上。

“过去42周里，散户期权投资者有41周呈现净买入倾向，这种一致性表明的是持续的风险偏好，而非零星建仓。”鲁布纳写道。

这股热潮并非只出现在单一平台。零售投资应用Public的数据显示，在1月关税引发的市场下跌期间，其交易量同比激增304%，清晰展现出散户资金在市场走弱时的动员速度。这一活动直接推动了整个零售经纪行业的增长。

根据市场情报平台FMIntel的数据，零售CFD交易量在2025年末几个月大幅飙升，仅四季度就有五家公司单月交易量突破1万亿美元大关。而三个月前，只有IC Markets、IG Group和EC Markets跨过这一门槛。

最高法院关税裁决，给这一模式带来最严峻考验

散户现在面对的环境，与他们此前消化的历次下跌截然不同。上周五，最高法院以6:3裁定特朗普依据《1977年国际紧急经济权力法》加征的关税无效，判定该法案并未授权总统单边征税。特朗普数小时内便做出回应，签署行政令，通过另一法律路径征收10%全球关税。

到周六，他又在社交平台发文将税率上调至15%，即其所援引条款下的法定上限。新关税150天后到期，除非国会延期，且相关法律诉讼已在预期之中。

这一系列事件，创造出一种逢低买入者此前从未应对过的不确定性。AI引发的下跌或业绩不及预期，都有清晰的叙事逻辑和可修复的底部。

但一套被部分裁定无效、以争议法律依据替换、且可能面临第二轮诉讼的关税体系，无法提供同样的确定性。