在经历了100个基点的降息后，市场普遍认为未来美联储的政策放松将取决于美国经济疲软的进一步证据以及通胀压力的减轻。特朗普政府的低税收和宽松监管政策被视为促进经济增长的关键因素，而移民控制和贸易关税则可能带来价格上涨的风险。这意味着市场可能需要等待一段时间才能看到美联储下一次降息。

美联储的鹰派立场

在2024年12月的FOMC会议上，美联储如预期降息25个基点。然而，美联储主席鲍威尔在随后的新闻发布会上表示，预计2025年将进行缓慢、逐步的降息，总降息幅度可能在50个基点左右。尽管美国经济表现良好，通胀却比预期顽固，因此普遍观点认为，美联储不需要像之前预期的那样迅速降息。

值得注意的是，特朗普政府的政策变化可能会影响美联储的决策。特朗普刚刚成功连任，其政策与拜登政府有显著区别，鲍威尔承认，市场可能需要提前考虑特朗普可能实施的政策变化。然而，自特朗普上任以来，这些政策尚未显著改变。

经济与通胀压力

特朗普政府希望通过低税收和轻度监管来促进经济增长，同时通过关税提升美国制造业的竞争力。这种贸易保护主义可能会推高价格，而移民控制则可能导致劳动力短缺，从而增加通胀压力。因此，美联储官员可能需要看到劳动力市场明显放缓和通胀压力减轻，才能进一步降息。

荷兰国际预计，在即将到来的1月29日货币政策会议上，美联储将维持现行政策不变，目前金融市场仅预期3月降息6个基点。尽管如此，荷兰国际仍然预测美联储在2025年将进行三次降息，原因在于美国就业市场降温、工资压力缓解，以及国债收益率迅速上升导致借款成本增加。

国债收益率与美元强势

美国国债收益率因债务可持续性问题可能继续上升，而财政赤字仍占GDP的7%。这些因素不仅会对经济活动造成阻力，还可能抑制通胀。因此，美联储在2025年下半年可能需要更大幅度地降息。

总结

特朗普政府的税收、贸易政策及移民控制等因素将在未来几个月对经济和通胀产生深远影响。尽管通胀未见明显降温且劳动力市场紧张，美联储短期内难以迅速实施进一步降息。而美元的强势也将对市场产生重要影响。市场预计美联储将在2025年逐步降息，但不会立即进行大幅度调整。对于外汇投资者而言，关注美联储政策走向及其对美元和其他货币影响，将是制定交易策略的重要依据。