白银暴涨后迎漫长调整期 短期或下探50美元寻支撑

在经历了一轮前所未有的历史性飙升后，白银市场正面临漫长的消化期。业内资深商品策略师指出，白银的技术面前景依然充满挑战，短期内价格甚至可能回落至50美元/盎司附近寻找实质性支撑。当前现货白银报价在59.11美元/盎司左右，日内下挫近2%。

分析人士认为，今年年初白银价格一度突破120美元/盎司的历史高位，这种极端的上涨行情往往伴随着漫长的调整期。回顾历史，上一轮白银价格与波动率出现如此剧烈扩张还要追溯到1979年至1980年，当时价格逼近50美元/盎司后经历了漫长的回落，直到去年才再次触及该水平。因此，市场预计白银的震荡整理期可能会持续数年，价格大概率在50美元至84美元/盎司的区间内运行，而50美元附近将是首个关键支撑位。

近期白银市场的剧烈波动也凸显了情绪的极端化。数据显示，白银260日波动率目前已达到标普500指数的5.1倍，创下1980年以来的最高相对水平。从均值回归的角度来看，白银10年均值回归价格约为31美元/盎司。对比1980年和2011年的两轮大级别上涨，白银分别在1993年跌至3.60美元和2020年跌至11.60美元后才真正筑底。目前白银相对10年均值存在约2.7倍的溢价，这也是自1979年以来的最大溢价水平。

在市场情绪明显改善之前，白银价格需要跨越并站稳84美元/盎司的关键门槛，才能重新恢复上涨吸引力。除了白银，整个贵金属板块也面临降温压力。策略师预计黄金价格同样存在下行风险，年末前将承受较大压力，最终可能跌破4000美元/盎司的支撑位。这一预期主要受到美国5年期国债收益率攀升至20年来高位的影响，同时2026年油价的反弹预期也在一定程度上加剧了贵金属市场的承压态势。